16 maart 2017
Men zou kunnen stellen dat het volgen van de Amerikaanse centrale bank (FED) voor de rest van het jaar gemakkelijk is. Er is nu een renteverhoging en er komen er twee nog voor de rest van 2017.
Dat valt immers op te maken uit de toelichting van de FED naar aanleiding van de renteverhoging gisteravond. Maar met vakantie kunnen de FED watchers nog niet. Alleen al gegeven het feit dat nog maar een paar weken geleden de meesten ervanuit gingen dat er geen verhoging in maart zou komen.
Derhalve is er geen zekerheid (mocht die ooit in de rente- en valutamarkten zijn) dat we maar twee verhogingen krijgen. Stel dat we in een financiële crisis komen zoals 9 jaar geleden. Dan kunnen er zelfs renteverlagingen komen. Maar er kunnen er ook meer zijn. Immers sommige analisten vinden dat de FED “behind the curve” is. De renteverhoging van gisteravond is simpelweg te laat en hierdoor kan de inflatie sterk toenemen. Om die te beteugelen moet de FED wel veel meer dit jaar gaan verhogen. Nu lijkt een dergelijke analyse wat overdreven. Inflatie komt inderdaad als een economie groeit. Arbeiders eisen meer loon waardoor de prijzen omhoog gaan. En door de grote vraag naar grondstoffen stijgen ook de prijzen van deze goederen. Het eerste kan en we zien in de arbeidscijfers de uurlonen stijgen. Maar het valt niet te verwachten dat er een forse groei van lonen komt. Met name doordat bedrijven automatiseren. Niet voor niets spreekt Bill Gates van een belasting op robots om de arbeidsplaatsen te beschermen. Ook de hogere grondstoffenprijzen behoeven nog geen grote problemen op te leveren. Koper stijgt wel fors in prijs, maar een van de belangrijkste—olie– niet. In de afgelopen maand is de prijs zelfs met 10% gedaald. Derhalve lijkt de inflatie voorlopig niet het grootste probleem te worden voor de obligatiebelegger. Dat kunnen we ook concluderen uit de reactie van de obligatiekoersen. Na de bekendmaking stegen de koersen en daalde derhalve de rente. Het rendement voor 10 jarige staatsleningen is nu rond de 2,5%. Een niveau dat we de afgelopen drie maanden al zien. De conclusie die hieruit mag worden getrokken is dat de dollarobligatiebeleggers (een van de grootste markten in de wereld) niet zijn geschrokken van de omslag de afgelopen weken van geen verhoging naar een verhoging. En belangrijker, blijkbaar is er alle vertrouwen is in het beleid van de centrale bank. Was dat er niet dan zou de obligatiemarkt een tegengestelde beweging hebben laten zien. Voorlopig mag geconcludeerd worden dat het relatief rustig zal blijven in de Amerikaanse rentemarkten.