28 april 2017
Nu het bijna zeker is dat Emmanuel Macron de nieuwe Franse president gaat worden is Europa weer een aantrekkelijke valutaregio om in te beleggen.
Bijna zeker, want er moet nog een week worden gewacht voordat de Fransen definitief kiezen. De peilingen indiceren dat hij 60% van de stemmen zal gaan krijgen. En de tegenkandidaat Marine Le Pen dus 40%. Met nog ruim een week te gaan (zondag 7 mei stemmen de Fransen) lijkt het verschil onoverbrugbaar. Maar dan moet Macron niet te veel fouten maken.
Zo leek hij al het presidentschap te vieren na de eerste ronde een week geleden. Dit werd door velen gezien als misplaatste arrogantie. Gezien het feit dat hij bankier is geweest is hij in bepaalde kringen niet heel populair. En die zullen dan toch op Le Pen gaan stemmen. Met name de fabrieksarbeiders zien Le Pen eerder als de redder van de banen dan een bankier. Daarnaast kan het er ook voor zorgen dat veel kiezers thuis blijven omdat de overwinning zeker lijkt te zijn. Macron zal dus ook aan de laatste groep duidelijk moeten maken dat ze gaan stemmen. In de rente- en valutamarkten lijkt men echter er vanuit te gaan dat Macron de komende jaren de nieuwe president is. De stressfactoren zijn duidelijk weg. De euro is ten opzichte van de dollar op het hoogste niveau sinds de verkiezing van Donald Trump tot president. Ook de veelbesproken spread, het verschil tussen Duitse en Franse leningen, is weer gedaald. Het verschil is nu 0,44. Terwijl dit eind februari nog 0,8% was. De daling van het verschil was enerzijds te wijten aan een daling van de Franse rente en anderzijds aan een stijging van de Duitse. Ook in de rest van Europa zien we het verminderen van de angst om de toekomst van Europa. Portugese leningen zijn de laatste weken gevraagd. De rente daalde zo van 4% midden maart naar nu 3,5%. Een eensgezind Europa zal dit land niet laten vallen mocht zij verder in de problemen komen. Leningen van dit land hebben in onze ogen nog altijd de voorkeur. Speculatiever zijn natuurlijk de Griekse leningen. Maar ook deze zijn in de euforie rondom het vooruitzicht van een eensgezind Europa gevraagd. Het rendement komt nu voor 10-jarige uit op 6,1%. En dat is dichtbij het laagste niveau sinds het uitbreken van de Griekse crisis. De vraag is of het euro optimisme de komende maanden doorzet. We denken dat het potentieel van de euro om verder te stijgen relatief beperkt is. En dat op basis van de hogere rente in de VS. Ook voor obligaties (behalve Portugal/Griekenland) is de stijging van de koersen beperkt.