30 augustus 2019
De maand augustus 2019 is een van de beste maanden geworden voor obligatiebeleggers. In alle rentemarkten zijn de rendementen verder gedaald.
Stond de Duitse 10-jarige rente eind juli nog op –0,436%, vandaag is het rendement –0,7%. De Griekse rente is in dezelfde tijdsperiode gedaald van 2,045% naar 1,56% en de Italiaanse van 1,57% naar 0,99%. De Amerikaanse rente is gedaald van 2,02% naar 1,51%. Wie 30 jaar aan de Amerikaanse overheid leent krijgt nu minder dan 2%. De forse dalingen zorgen bij obligatiebeleggers ook voor de uitspraak dat zij meer handelaren zijn dan beleggers.
Wie als belegger iets koopt heeft drie mogelijkheden. Het blijft gelijk, daalt of stijgt. Men heeft derhalve 2/3 kans op geen verlies. In Duitse obligaties echter is dat nu anders. Ook al blijft de koers gelijk dan nog verliest men 0,7% op jaarbasis. De kans op winst is derhalve maar 1/3. Dat er nog altijd gekocht wordt is duidelijk op basis van de verwachting dat de rente nog verder kan dalen. Handelaren durven zo’n gok te nemen. Beleggers in principe niet. Dat de rente verder kan dalen komt vooral door de verwachting zowel in Europa als in de Verenigde Staten de centrale banken de rente of zullen verlagen of zoals de verwachting is in Europa er obligaties worden opgekocht. Volgens de Amerikaanse president moet de centrale bank de FED de rente wel verlagen. Hij wijst hierbij naar Europa. Echter zonder zich daarbij de vraag te stellen welke economische groei hij liever heeft. Die in de Verenigde Staten of die in Europa. En bij een hogere rente behoort ook simpelweg een hogere koers van de munt. Dat dit niet in het voordeel is van de Amerikaans exporterende industrie maar in het voordeel van landen die naar de Verenigde staten exporteren. Het is overigens opmerkelijk hoe krachtig de Amerikaanse president zich afzet tegen de centrale bank. Hij noemt de FED zelfs een grotere vijand dan de Chinese regering. Zou een regeringsleider dat in een ander land dan de Verenigde Staten doen dan zou de koers van de valuta zwaar onder druk staan. Het geeft aan dat de munt wellicht nog verder kan stijgen als de (twitter)aanvallen van de Trump stoppen. Een munt die ook onder druk komt door de politiek is het Britse pond. Er zijn weinigen die durven te voorspellen wat de uitkomst van Brexit gaat worden. Als het überhaupt te voorspellen is. Ook niet te voorspellen is dat als er een zogenoemde “harde” Brexit komt wat dan de koers van het pond gaat doen en of het Verenigd Koninkrijk in een lange recessie gaat komen. Gezien de bewegingen van de munt van meer dan 1% op een dag lijkt het enige goede advies te zijn om geen pondenrisico’s te hebben.