13 april 2017
“Currency manipulator” zo werd China genoemd door de huidige president van de Verenigde Staten. Maar inmiddels is het niet China maar Trump die valuta’s manipuleert.
Zijn uitspraak dat de Amerikaanse dollar te hoog was (dat natuurlijk kwam door zijn uitstekende beleid) zorgde er gisteravond voor dat de munt in korte tijd ten opzichte van euro een halve cent verloor. Overigens zei Trump er tegelijkertijd bij dat China geen currency manipulator is. Maar het is inmiddels duidelijk dat Trump heel gemakkelijk op eerder gedane uitspraken terugkomt.
Vraag voor beleggers is of in het te voeren beleid er nu met een Trump risico rekening moet worden gehouden. Immers alle strategen zijn het erover eens dat fundamenteel de dollar de beste kansen heeft. De rente is hoger en de kans op een verdere verhoging is zeker aanwezig. Maar als de president van dat land de valuta omlaag wil praten, hoe groot is de kans daarop dat het duidelijk lukt? Wij achten dat niet zo groot. Natuurlijk in een relatieve stille markt zoals deze week is het effect groter. Maar fundamenteel kan de president niet duurzaam de koers beïnvloeden. In kleinere valutamarkten is dat natuurlijk heel wat makkelijker. Dat zagen we bij de Zuid-Afrikaanse rand. Tot bijna eind maart was het met een stijging van 10% dit jaar een van de sterkste munten uit de opkomende landen. In de laatste weken echter is die winst weer volledig ingeleverd. De daling kwam doordat President Zuma zijn regering aanpaste waardoor Pravin Gordhan werd afgezet als Minister van Financiën. Gordhan had het vertrouwen van velen in de financiële wereld. De daling van een munt komt bij landen die een hoog fiscaal alsook een lopende rekening tekort hebben altijd harder aan. Beide gaan immers oplopen hierdoor. En dat zorgt er weer voor ratingsbureaus als Fitch en S&P hun rating voor obligaties van Zuid-Afrika verlagen. Beide hebben nu een zogenaamde junk status. Wat simpelweg betekent dat de beide ratingsbureaus niet geloven dat de schuld volledig wordt terugbetaald. Dat lijkt wat overdreven gezien het feit dat Zuid-Afrika veel natuurlijke rijkdom heeft en een van de best ontwikkelde economieën in Afrika is. Maar dat de internationale belegger wat minder belangstelling heeft voor dit land is duidelijk. Toch lijkt het op langere termijn ervoor te pleiten om de rand te kopen. Bijvoorbeeld omdat het rendement op 10 jarige Staatsleningen 8,8% is. ABN AMRO verwacht dat over een jaar de munt zich weer zal herstellen. Voor beleggers op jacht naar een rendement wellicht een kans.