11 september 2018
De onrust op de markten duurt voort. Forse koersdalingen worden afgewisseld met krachtige herstelbewegingen. Dergelijke onrust biedt echter altijd kansen.
De vorige keer besproken Italiaanse staatsleningen is een voorbeeld daarvan. De 10-jarige rente kwam zelfs op 3,20% terecht een week geleden. Inmiddels is deze weer gedaald naar 2,85%. Dat op basis van uitspraken van de Italiaanse regering, dat zij zich wel aan de afspraken zouden willen houden. Simpel gesteld, men moet wel, want een uittreden van Italië uit de Europese Unie zal het land in een enorme crisis brengen. Bovendien bewijst Brexit ook dat het geen eenvoudig proces is.
Met de huidige 2,85% voor 10-jarige leningen is er – in vergelijking met de 0,35% voor Duitse leningen – veel risico ingeprijsd. Zeker als we het vergelijken met een lening bijvoorbeeld van 10 jaar van Egypte. Die rendeert met 6% meer dan het dubbele maar gezien de risico’s blijven we liever aan deze kant van de Middellandse Zee. Naast forse bewegingen in de staatsleningenmarkt zijn deze er ook in de bedrijfsleningenmarkt. In Europa staan de leningen van Casino onder druk. Het rendement hier is 6%. De stukken zijn € 100.000. Maar dat is niet de enige reden waarom wij deze niet kopen. Voor obligaties van Rallye, die 51% van de aandelen Casino heeft, is de situatie nog lastiger. De lening die tot 2021 uitstaat rendeert nu 31%. Ook hier achten wij het risico groot. In de Verenigde Staten is het bekende voorbeeld de 5,3% Tesla die tot 2025 loopt. De koers is inmiddels gezakt tot 81% waardoor er in dollars een rendement is van 8,3%. Beleggers die deze lening kopen gaan er vanuit dat de grootaandeelhouder Elon Musk zijn bedrijf overeind zal houden. Dat of zoals hij eerder aankondigde door het weer van de beurs te halen. Of door een overname door een van de grote autobedrijven. Want de kennis die het bedrijf heeft opgebouwd op het gebied van elektrische auto’s is natuurlijk groot. Maar een rustig belegging, zeker met deze bedrijfsvoorzitter, is het zeker niet. Op valutair gebied ligt de Zuid-Afrikaanse rand net als vele andere valuta’s onder druk. Angst voor een nationalisatie van het land van boeren zonder compensatie is een van de oorzaken. Dan zou het land de richting van Zimbabwe opgaan. Verkiezingen zijn er in 2019 dus kan het nog wel even onrustig blijven rondom de munt. Maar kijken we naar de economische fundamentals dan zijn die niet geweldig maar met een rente van 10% voor 10-jarige leningen een acceptabele risico/rendement verhouding voor de offensieve belegger.