11 januari 2019
In de bekende staatjes staat dat het jaar goed was voor de Duitse staatsleningen. Een rendement van 2,3%. Een vertekend beeld want het rendement was in 2017 –1,5%. Derhalve over twee jaar een rendement van 0,8%. Per jaar 0,4%.
Er valt daarom weinig rendement te behalen in deze beleggingscategorie. De rendementen komen door de koersbeweging. En daar zijn obligaties in principe niet voor bedoeld. In 2017 steeg de rente naar 0,18% naar 0,42%. 2018 eindigde op 0,246%. In de bedrijfsobligaties werd er dit jaar geen rendement gemaakt. De ETF iShare Investemnt grade dollar Corporate daalde met 3,76%. En de index staat daarmee op het laagste niveau in de afgelopen vier jaar. Voor Europa is de ontwikkeling iets gunstiger. Hier daalden de prijzen gemiddeld met 1,3%. Op 5-jaars basis is het rendement 14,2% wat een jaarrendement geeft van 3,5%. Zoektocht naar hogere rendementen dreven beleggers naar de ”high yield bonds”. Ook hier alleen maar negatieve rendementen. Een daling van 3,18% over het afgelopen jaar. Over 5 jaar een jaarlijks rendement van 2,65%. Relatief weinig voor een hoog risicobelegging. Een alternatief om in te investeren is in de Emerging Markets. Dit leverde gemiddeld een negatief rendement op van 6,4% op over 2018. Voor het jaar 2019 is het zeker niet makkelijker. Om te beginnen met de grootste obligatiemarkt, die van Amerikaanse overheidsobligaties. Het rendement op 10-jarige leningen sloot ultimo 2018 op 2,66%. En dat terwijl in de meeste analyses werd gesteld dat het rendement ruim boven de 3% zou uitkomen. Zoals regelmatig aangegeven geloofden wij daar niet in. Dit op basis van het reële rendement (= het rendement van een obligatie minus de inflatie). Als de laatste niet sterk stijgt zal dat ook niet gaan gelden voor het rendement op obligaties. En de inflatie is niet of nauwelijks gestegen. Dat zal ook in 2019 niet het geval zijn. De arbeidskosten zullen stijgen maar niet spectaculair. Ook inflatie vanuit grondstoffen zal er nauwelijks zijn gezien de olieprijs. Natuurlijk liggen de grootste risico’s aan de bovenkant, zodat het nu kopen van 10-jarige leningen een koersverlies kan opleveren. Het zelfde beeld geldt voor 10-jarige Euroleningen. Over het afgelopen jaar fluctueerde het rendement van 0,8% naar de al vermelde 0,246%. Nemen we het gemiddelde dan kan de rente naar 0,5%. Hetgeen nog altijd een stijging is van 100% van het rendement en derhalve koersverlies op de obligaties. De enige mogelijkheid voor obligatiebeleggers is het afwachten van kansen die er weer komen. Zoals de Italiaanse rente afgelopen zomer een goede koopkans bood. Ook in de bedrijfsleningen zullen zich van tijd tot tijd kansen voordoen. Dollarleningen van Nokia bijvoorbeeld. Maar ook leningen van oliebedrijven die ontterecht onder druk hebben komen te staan.