19 april 2019
Volatiliteit oftewel beweeglijkheid is een begrip in de financiële wereld. Jarenlang waren valuta’s het meest beweeglijk gevolgd door aandelen. Obligaties waren wat minder volatiel.
Anno 2019 is dat wel anders. De volatiliteit van de dollar/yen is op een historisch laagterecord. Ook de bekende indicator voor aandelen, de VIX, is op een relatief laag niveau. Ook de beweeglijkheid in de Amerikaanse staatslening is relatief laag. Maar dat geldt niet voor die van de Duitse staatslening. Daar is de beweeglijkheid sterk.
In de afgelopen drie weken is de rente op de Duitse 10-jarige lening gestegen van -0,08 naar +0,08. Een stijging derhalve van 16 basispunten oftewel 200%. De gemiddelde obligatiebelegger ziet niet veel terug in de van deze forse beweeglijkheid. Het is alleen van belang voor de professionele handelaren in termijncontracten op obligaties en de daaraan gerelateerde opties. Dat in de valutahandel de volatiliteit laag is, is opmerkelijk. Bewegingen zien we wel als gevolg van verkiezingen in de Indiase rupee en de Indonesische rupiah. Ook de Turkse lira beweegt fors. Maar de grafiek van de euro/dollar en zoals vermeld de dollar ten opzichte van de yen ziet er relatief vlak uit. De hoog/laag verhouding in dit valutapaar is 114 versus 108. En die 108 kwam begin januari door wat nu door handelaren als een “flashcrash” wordt genoemd. Zelfs het Britse pond, waar je gezien de politieke ontwikkelingen forse bewegingen zou mogen verwachten, is relatief stabiel. De koers ten opzichte van zowel de euro als de dollar is maar 1% van de niveaus van twee maanden geleden. En dat terwijl Brexit nu al twee keer is uitgesteld. Een technische verklaring kan zijn dat de zogenaamde spread is toegenomen. Handelaren geven elk moment een prijs af waartegen men wil kopen of verkopen. Deze is voor het pond de laatste maanden gestegen. Volgens een handelaar is daardoor het handelen in het pond 30% duurder geworden. Dat zorgt ervoor dat steeds minder handelaren zich wagen aan deze valuta. Immers als de koers anders gaat dan men verwacht loopt het verlies snel op door de hogere spread. Sommige hedgefunds die via computers handelen in valuta hebben daarom de handel hierin al stilgelegd. En dat is een vicieuze cirkel. De liquiditeit wordt daardoor minder waardoor de computers steeds moeilijker trends kunnen ontdekken. En daardoor ook minder handelen. Mindere liquiditeit zorgt er dan ook voor de bedrijven hun pondenrisico minder goed kunnen afdekken. En daardoor dit ook minder zullen doen. Volgens sommige analisten moet dan ook verwacht worden dat als er duidelijkheid is over Brexit de munt fors zal gaan bewegen. Alleen durft niemand de richting aan te geven.