14 juni 2019
De Duitse overheid heeft afgelopen week € 22 mrd aan leningen uitgegeven. Het rentepercentage was 0,24% negatief. Geld lenen en nog wat erop toekrijgen blijft vreemd.
De lening had een zogenaamd bidrate van 1,6. Dat betekent dat er in totaal voor meer dan € 35 mrd was ingeschreven door beleggers. Dat was overigens de laagste bidrate sinds januari. Toen betaalde de Duitse overheid overigens nog een rente van 0,2% op de lening. Vaak wordt de vraag gesteld wie er nu leningen koopt waarvan men weet dat men geld moet betalen om ze aan te houden.
Een gemiddelde particuliere belegger zal dat niet doen. Maar pensioenfondsen, verzekeringsmaatschappijen en banken die dagelijks geld binnen krijgen moeten dat geld wel beleggen. In hun beleggingsstatuut staat ook in welke men moet beleggen en daar nemen Duitse leningen een prominente plaats in. Portugese leningen bijvoorbeeld zullen minder worden toegestaan. Een aantal jaren geleden twijfelden veel beleggers aan het gegeven of dit land nog wel aan haar verplichtingen zou kunnen voldoen. Zeker nadat het land financiële steun kreeg van de Europese Unie. Inmiddels is het rendement op 5-jarige leningen van dit land ook negatief met 0,05%. Wat dat betreft zijn Italianen veel duurder uit. De 5-jarige Italiaanse lening heeft een rendement van 1,55%. 10-jarige leningen hebben een rendement van 2,37%. Overigens is het inkomen per hoofd van de bevolking in Italië bijna € 28.000. In Portugal is dit € 18.500. In de media wordt vaak gerefereerd aan de hoge schuld versus het Bruto Nationaal Product in Italië. Dat is met ruim 130% hoog. Echter Portugal staat op 121%. Derhalve is het opvallend dat Portugal een zo laag rendement heeft terwijl de capaciteit om af te lossen (via hogere belastingen bijvoorbeeld) voor Italië veel groter is. Maar vaak worden markten meer bepaald door sentimenten dan door economische cijfers. De lage rente zorgt er natuurlijk voor dat beleggers op zoek blijven naar hogere rendementen. Dubieuze aanbieders maken daar gretig van gebruik door hoge rendementen te beloven. Het zijn ook professionele beleggers die fouten maken. Tim Haywood, de voormalige manager van het GAM Absolute Return Bond Fund, had geïnvesteerd in onder andere “Little Red Boxes”. Grote containers waar afvalolie werd omgezet in energie. Haywood nam de gehele lening over. Maar op dit moment is de lening niet verhandelbaar waardoor beleggers in het fonds nog lang moeten wachten op hun geld. Kritisch kijken naar aanbiedingen is dus verstandig. Wellicht voor risicobewuste beleggers is er een kans om in Togo te beleggen. Sinds deze week heeft het Afrikaanse land een S&P rating. Als ze een lening uitgeven zal het rendement rond de 6% liggen.