Een ding valt in 2016 op. De aandelenmarkten zijn dramatisch maar dat geldt niet voor de obligaties. Dat is opvallend want vooral de “junk”bond markt zou fors moeten dalen.
De koersen van aandelen dalen omdat beleggers aannemen dat de dividenden zullen dalen en daarom lagere koersen zijn gerechtvaardigd. Maar als bedrijven in het algemeen het moeilijker krijgen vergoeding aan hun aandeelhouders uit te keren dan krijgen de zwakkere het helemaal zwaar. Zij keren geen dividend uit en het is afwachten of ze in staat zijn om hun rente uit te keren en hun schuldverplichting kunnen nakomen. Niet voor niets worden in het beleggingsjargon dit soort leningen ”junk” genoemd.
De ondergang van deze markt is in de afgelopen tijd vaak voorspeld. Veel beleggers gingen in deze leningen investeren op zoek naar rendement. Eind vorig jaar kwam volgens sommigen het eerste duidelijke signaal dat deze markt onderuit zou gaan. Een gespecialiseerd beleggingsfonds Third Avenue sloot haar deuren zodat de belegging ineens wat minder liquide bleek te zijn dan men eerst had verwacht. Dat zorgde voor angst dat er een domino-effect zou kunnen komen. Meer beleggingsfondsen zouden hun deuren sluiten en er zou grote druk kunnen komen op leningen in de junkbondsector. Zoals altijd werd er naar overeenkomsten gezocht en die vond men in de ontwikkelingen in 2008. De angst zorgde ervoor dat er in december een van de grootste verkoopgolven kwam in de afgelopen vier jaar. Maar in de afgelopen week lijkt, ondanks de paniek op de aandelenmarkten, deze specifieke beleggingscategorie een relatieve bron van rust. Het zorgt er zelfs voor dat een aantal ondernemingen weer voorzichtig de markt betreedt. Microsemi financiert de overname van PMC-Sierra met een lening $ 450 mln en een rente van 9,125%. Eerder was verwacht dat dit 9,25% zou zijn. Ook buiten de junkbondsector zijn er tekenen dat de bedrijfsobligaties gevraagd zijn. Dat zagen we aan de emissies van Ford Motor Company en Walt Disney. Zeker nu er steeds meer tekenen zijn dat het komend jaar de rente zal worden verhoogd zullen bedrijven nu op het huidige lage niveau veel van de schulden willen herfinancieren. Dat zal zeker voor een stortvloed zorgen aan leningen. Gezien de volatiliteit op de aandelenmarkten zullen bedrijven daar geen moeite mee hebben. Overigens duidt een verdere verhoging van de rente in de Verenigde Staten op een aantrekkende groei. En dat zal ervoor zorgen dat meer bedrijven kunnen overleven.