9 april 2018
Voor obligatiebeleggers heeft de mogelijke handelsoorlog wel een voordeel. De rente op obligaties is aan het dalen. Dat in tegenstelling tot de rampverhalen.
Een van de grootste bezitters van Amerikaanse overheidsschuld is namelijk China. En volgens sommige strategen zou de Chinese overheid als vergeldingsmaatregel opdracht geven om deze leningen te verkopen. Dat zorgt voor lagere koersen en omdat de rente invers reageert op prijsdalingen stijgt daardoor de rente. Dat is in theorie mogelijk, maar de vraag is natuurlijk wat de Chinezen vervolgens met de dollarbezittingen gaan doen.
Als ze die in dollars aanhouden bij Amerikaanse banken dan zullen deze vervolgens die spaartegoeden omzetten in obligaties en stijgen de prijzen, dus dalen de rentes. Hoe groot uiteindelijk dan de schade zal zijn voor bijvoorbeeld de 10-jarige is niet natuurlijk niet te berekenen maar het effect zal niet een enorme rentestijging zijn. Transfereren de Chinezen de dollartegoeden naar een andere valuta dan daalt de dollar scherp. Maar de Amerikaanse regering ziet dat niet als een groot probleem. Immers de lagere dollar zorgt voor een betere concurrentiepositie van de Amerikaanse industrie. Importen worden duurder dus koopt men eerder Amerikaanse producten. En de export van Amerikaanse goederen krijgt ook een impuls. Daar gaat het in het handelsconflict over. Nog interessanter wordt als de Chinezen alle tegoeden terug naar hun China brengen. Dan stijgt de yuan fors en bereikt de VS ook wat zij willen, namelijk duurdere Chinese exportproducten. Kortom de VS hoeven zich geen zorgen te maken over een plotselinge rentestijging als gevolg van Chinese maatregelen. Ook vanuit de andere hoek, met name de looninflatie, is er weinig reden tot zorg. Uit de vanmiddag (6 april) bekend gemaakt cijfers bleek dat het uurloon in de VS met 0,3% in maart steeg hetgeen 2,7% hoger is op jaarbasis. Iets hoger dan de stijging in februari maar niets lijkt erop te duiden dat er een forse inflatie kan komen. Bovendien viel het aantal nieuwe banen tegen. Dat zorgt ervoor dat de verwachting dat de Amerikaanse centrale bank dit jaar de rente met vier keer zou verhogen afnam naar 26%. Een maand geleden schatten economen dat nog op een kans van 38%. De rente op de 10-jarige Amerikaanse leningen daalde gering naar 2,8% en is inmiddels ver van de psychologische 3%. Wij blijven derhalve bij de verwachting dat de rente in de VS niet al te veel kansen heeft om te stijgen. En dat de Amerikaanse dollar verder in waarde kan stijgen. Ondanks de handelsoorlog.