Toen Tsipras in januari met een grote meerderheid werd gekozen door het Griekse volk, beloofde hij dat het bezuinigingen en verkopen van staatsbezit afgelopen zou zijn en het juk van de Troika afgeschud zou worden. Na een heleboel vergaderuren verder wordt het programma waar het Griekse volk bij monde van Tsipras zo tegen was weer opgepakt. Het gehate IMF + ECB + EC gaat de inkomsten en uitgaven weer controleren, stel dat Dijsselbloem dat voor elke begrotingswijziging zou moeten doen, dan voelen wij ons als Nederlanders ook vernederd, te meer, omdat we massaal tegen hebben gestemd. Willem en Maxima zullen denken, laat dan Lagarde, Draghi, Juncker en Merkel ook maar in de Gouden Koets rijden, maar de meeste Nederlanders zouden er niets voor voelen. Dan de verkopen van staatseigendommen, dat is nooit gelukt en waarom zou het nu wel lukken? De bedoeling is EUR 50 mld op te halen, maar we lezen dat EUR 17 mld realistischer is. Natuurlijk dient het pensioenstelsel en het belastingsysteem hervormd te worden, maar de manier waarop dit de Grieken wordt opgedrongen voelt alsof het hele volk verplicht wordt Duits te gaan praten. Het plan dat de Grieken moeten uitvoeren is eigenlijk een leidraad, de daadwerkelijke invoering is stap 2.
Met dit akkoord blijkt dat het politieke belang heeft geprevaleerd boven het economische belang, maar wiens politiek belang? Op Europees niveau kan men zeggen, de Eurozone is bij elkaar gehouden, maar op nationaal niveau kan niemand dit akkoord goed verkopen, Tsipras niet, Merkel niet, Rutte niet, wie wel? Duitsland heeft voor het eerst sinds de tweede wereldoorlog zijn bescheidenheid laten varen en heeft Griekenland alles opgedrongen wat het Griekse volk niet wilde. Nu is dat bij een klein land als Griekenland nog te doen, maar kan het Duitse model ook opgedrongen worden aan landen als Italië en Frankrijk? Dat lijkt me niet, dus de vraag is hoe houdbaar deze manier van zakendoen is.
Ondertussen koopt de ECB rustig door, zie de tussenstand hieronder:
PSPP purchases rose by €11.68bn last week (up from €10.766bn seen the week before) and brought cumulative PSPP to €216.346bn. The first week of purchases each month tends to be a little higher than subsequent weeks. Furthermore, the ECB has indicated that the front-loading seen in May/June is likely to mean lower purchases over July/August. We therefore expect weekly flows to fall in coming weeks and for July QE to be less than the €63bn seen in June.
Naast het Griekse akkoord, is er ook een akkoord bereikt met Iran over afbouw van het nucleaire programma, het Congres in de VS heeft 60 dagen de tijd om het goed te keuren. De Brent-olieprijs daalt zo’n 2% als reactie op dit nieuws.
Nog wat micro-nieuws: het Spaanse warenhuis El Corte Ingles komt voor 10% in handen van de koninklijke familie van Quatar, ze betalen daar EUR 1 miljard voor, dus het hele bedrijf is EUR 10 miljard waard, in tegenstelling tot onze warenhuizen vind je in de Corte Ingles meestal nog wel wat je zoekt.
Kunnen we nog wat bedenken in deze rustige obligatiemarkten? Ook dat lukt nog… gisteren voerden we een interessant ruiltje uit:
De CBAAU 5.5% 08/2019 lijkt duur ten opzichte van de CBAAU 2% 04/2027 (beiden sub), maar ook de senior CBAAU 4.375% 02/2020 lijkt mooier, deze senior geeft zo’n 40bp swapspread, terwijl de sub zo’n 80bp spread betaalt.
Diemer de Vries
SNS Securities