9 februari 2018
Terwijl de aandelenmarkten enorme volatiliteit lieten zien zagen we niet het traditionele vluchtgedrag van beleggers in veilige obligaties. Ook deze beleggingen fluctueren fors.
Het is opvallend dat als aandelenmarkten fors bewegen de nieuwsmedia daar veel aandacht aan geven. Echter als dat in de obligatiemarkten gebeurt is er weinig tot geen belangstelling. En juist in de laatste zijn recentelijk relatief de grootste bewegingen. Twee maanden geleden stond de rente voor de Duitse staatslening nog 0,3%. Nu is het rendement 0,75%. Derhalve een stijging van 150%.
De koers van de 0,25% Duitsland 2027 daalde in dezelfde periode van 100,34% naar 96,7% nu. Een daling derhalve van 3,6%. Natuurlijk heel wat minder dan de plotselinge daling van 10% op sommige aandelen. Maar obligaties worden altijd gezien als minder volatiel. Volgens de laatste berekeningen van de Vereniging van Beleggingsanalisten hebben obligaties een standaarddeviatie (de statistische term van volatiliteit) van 3 tot 5%. Aandelen hebben daarentegen een standaarddeviatie van 12 tot 17%, dus tot 5 keer zoveel. Laten we dat los op de beweeglijkheid van de genoemde obligatie dan komen we uit op 18%. Als aandelen zoveel waren gedaald in twee maanden dan spraken we van een crisis. Natuurlijk valt er wel wat af te dingen op de bovengemelde berekening. Obligaties hebben niet voor niets een lagere standaarddeviatie. Immers een ding is (bij Europese staatsleningen) zeker, namelijk dat ze op 100% aflossen. Al daalt de 0,25% Duitsland naar 50% de komende jaren, uiteindelijk krijgen de beleggers 100% terug in 2027. Bij aandelen is dat geen zekerheid. De oorzaak van de onrust op de aandelenbeurzen de afgelopen dagen werd overigens ten dele geweten aan de obligaties, met name de stijging van de rente in de Verenigde Staten naar 2,8%, waar de 3% steeds dichterbij komt. De rentestijging kwam vooral door de gedachte dat de Amerikaanse centrale bank (FED) de rente dit jaar niet drie keer gaat verhogen maar vier keer. Dat vooral omdat de inflatie lijkt toe te nemen. Of die vier verhogingen er komen is natuurlijk de vraag. Immers als de onrust op de aandelenmarkten blijft voortduren dan zal de FED zeker niet gaan verhogen. Zij zal immers de onrust niet willen aanwakkeren. Bovendien is de focus van de FED gericht op inflatie. En deze is nog altijd niet fors boven de 2% gekomen in de Verenigde Staten. Reden voor beleggers om gezien het rendement op Amerikaanse staatsleningen deze te kopen. En wellicht is dat de verklaring waarom de dollar rustig aan het stijgen is.