Op dit moment hebben 10 landen in de Eurozone een tweejaars rente die eigenlijk niet kan. Namelijk negatief. Vandaag kreeg Duitsland zelfs 0,38% (negatief) op haar tweejarige leningen.
Een record en dat komt omdat men vooruitloopt op de verlaging van de zogenoemde “overnight deposits”. Deze ligt nu op min 0,2% en gaat waarschijnlijk in december naar een tarief van min 0,4%. Overigens buiten de Eurozone ontvangt Zweden 0,47% voor haar tweejarige leningen en Denemarken zelfs 0,7%.
De reden voor de negatieve rente is bekend. De Europese centrale bank wil zo het bankensysteem “dwingen” om meer geld te gaan uitlenen. De studieboekgedachte is dat dan bedrijven geld gaan lenen waardoor de economische activiteit wordt gestimuleerd en vervolgens de Europese groei gaat accelereren. Maar zoals aangegeven is dat de theorie. In de praktijk gebeurt het nog niet helemaal. Sterker nog sommige economen schrijven nu al rapporten dat door de aanslagen in Parijs de economie kan gaan terugvallen. Europeanen zullen minder gaan uitgeven in bars en restaurants. Bovendien door de strengere grenscontroles zullen goederen minder vervoerd worden. In onze ogen een wat gesimplificeerde voorstelling van de economie. Of het uiteindelijk lukt om de economie in Europa te laten groeien blijft natuurlijk de vraag. In theorie zal het gewoon moeten. Een impuls is natuurlijk de koers van de euro. Deze lijkt op weg te zijn naar pariteit met de dollar oftewel een 1 tegen 1 verhouding. Dat zorgt enerzijds voor een betere export. Goederen uit Europa worden goedkoper. Een ander aspect is dat de importprijzen hoger worden. Nu is dat effect nog niet te meten. Immers de prijzen van grondstoffen dalen waardoor het effect van de hogere dollar wordt getemperd. Echter dat zal niet altijd blijven. Oftewel stel dat de dollar op hetzelfde niveau blijft als nu en op een dag de grondstoffenprijzen gaan stijgen dan zal de inflatie toenemen. Kernvraag is dan hoe lang de ECB dan een negatieve rente tolereert. Natuurlijk is het nog niet zover. Wel blijft het nog altijd aantrekkelijk om te beleggen in dollarobligaties. De tweejaars rente in de Verenigde Staten is op dit moment 0,88%. Positief voor de duidelijkheid. Dit hoge tarief komt omdat de algemene verwachting is dat de rente in de VS nog dit jaar omhoog gaat. Het verschil tussen Duitsland en de VS is derhalve 1,26% en dat is sinds 2006 niet meer zo groot geweest. Dat pleit natuurlijk voor het kopen van dollarobligaties. Immers een (onberekenbaar) hoger rendement. Wel is het verstandig om de looptijden kort te houden.