19 oktober 2018
De centrale banken sorteren duidelijk voor op de renteverhoging. Uit de notulen van woensdag geeft de centrale bank in de VS (FED) aan “modestly restrictive” tel zijn.
Oftewel gematigde verhogingen. De 10-jaars rente reageerde daar direct op en het rendement steeg naar de 3,20%. Ook de 2-jaars rente steeg en staat nu op het hoogste niveau in de afgelopen 10 jaar. Dit tarief geeft de beste indicatie aan wat de markt denkt dat de FED de komende jaren gaat doen. De verklaring van woensdag komt nadat twee weken geleden ook FED voorzitter Jerome Powell aangaf dat renteverhogingen pas stoppen als deze “neutraal” zouden zijn. En daar zijn we nog ver van af volgens hem.
Dat er voorlopig nog wel renteverhogingen zullen komen is tegen de visie van de president van de Verenigde Staten Trump. In weinig diplomatieke bewoordingen veroordeelt hij het beleid. “The Fed is a threat” volgens hem. Oud FED voorzitter Alan Greenspan reageerde nuchter op de uitspraken. Volgens Greenspan is er nog nooit een president geweest die het eens was met het beleid van de FED. Men zou zelfs kunnen veronderstellen dat de “hardere” opstelling komt als reactie op de uitspraken van Trump. Want wie naar de economische gegevens kijkt ziet dat inflatie nog altijd niet een probleem is. Bij een aantal analisten is dan ook de angst dat de FED teveel verhoogt, en dat zij zo de economische groei afremt. De aandelenindex van de huizenbouwers is daarom de afgelopen maanden relatief fors gedaald. Ook in Europa lijken de tijden van extreem lage rente zoals we die de afgelopen jaren hebben gezien voorbij. Olli Rehn, de Finse ECB president, gaf duidelijkheid over het tijdpad van de renteverhogingen. Rehn stelde dat “als de economie zich volgens de verwachtingen van de ECB blijft ontwikkelen de eerste renteverhoging zal plaatsvinden in het laatste kwartaal van 2019”. Zoals bekend is de huidige depositorente –0,4%. Een “verhoging” zal in stappen van 0,1% gaan, derhalve naar –0,3%. Verdere verhogingen zullen dus pas in 2020 zijn en het nultarief passeren ligt wellicht nog verder weg. Daar komt nog bij dat als de situatie in Italië uit de hand gaat lopen de rente eerder zal worden verlaagd. In ieder geval zal er geen sprake zijn van verhogingen. Een tweede factor is de inflatie. Die lijkt niet toe te nemen. Gezien de zwakkere economische groei in de Eurozone op dit moment zal dat ook niet direct toenemen. Daarnaast zou de ECB ook de koers van de euro niet al te veel laten stijgen. Derhalve blijft ons standpunt dat de rente slechts gedeeltelijk zal stijgen. In ieder geval minder daar waar sommige marktpartijen nu vanuit gaan.