De verwachting over een mogelijke renteverhoging in de Verenigde Staten verandert nu bijna dagelijks. Omdat 0,04% van de Amerikanen geen werk kregen past iedereen zijn voorspellingen aan.
Een gering getal dat wellicht een maand later weer aangepast wordt. Maar omdat de centrale bank de FED “data dependent” is, is blijkbaar een zo kleine afwijking voldoende om een van de belangrijkste beslissingen van het financiële jaar 2016 uit te stellen.
De gevolgen voor de rente- en valutamarkten van de omslag in het denken waren voorspelbaar. De dollar ging in prijs naar beneden en de obligatierendementen daalden. Voor de Europese belegger die in Amerikaanse waarden belegt niet profijtelijk. Immers het verlies op de valuta wordt maar in beperkte mate gecompenseerd door de stijging van de obligatiekoersen. Te meer omdat het natuurlijk verstandig is om kort te beleggen wat impliceert dat de koerswinsten minder zijn dan als er lange leningen wordt belegd. De Europese belegger heeft het al zwaar. Immers de rente op Duitse staatsleningen is nu gedaald naar 0,03%. Derhalve wie drie procent rente veilig wil halen moet hier 100 jaar op wachten. En drie procent is echt geen overdreven rendement. Een alternatief zouden bedrijfsleningen kunnen zijn. Maar sinds deze week heeft zich ook een grote partij aangediend. De Europese Centrale Bank (ECB) koopt deze leningen op zodat ook hier de rente op daalt. Volgens geruchten zouden bijvoorbeeld leningen van Volkswagen worden gekocht. Een dergelijke lening rendeert rond de 0,4%. Voor de ECB een leuke lening omdat men dat financiert met een deposito’s van banken waar zij een negatieve rente op betalen van 0,4%. Per saldo is het rendement dus 0,8%. Niet veel maar de ECB opereert ook niet als belegger maar als aanjager van de Europese economie. En als Volkswagen geld wil lenen voor toekomstige investeringen zijn de financieringskosten niet al te hoog. Het is voor de Europese obligatiebelegger dus ook echt zoeken. En in ieder geval uitgaan van een aantal scenario’s. Een van onze veronderstellingen is dat de Amerikaanse dollar niet al te veel zal wegzakken. Het risico daarin is dus beperkt. Bovendien, dat heeft het afgelopen half jaar wel bewezen, zal de rente in de Verenigde Staten niet al te ver oplopen. Derhalve is het potentiële koersverlies op dollarleningen beperkt. Daarnaast is het bedrijfsleven gezond. Dus mag men leningen kopen met een hoger debiteurenrisico. Een lening die aan veel voorwaarden voldoet is bijvoorbeeld de 4,625% Dell 2021.