Een valutaoorlog. Die is volgens veel analisten ontketend deze week. Een slecht teken want de meeste valutaoorlogen eindigen in economische malaise.
De gedachtegang is logisch. Als alle landen hun munt laten dalen zal niemand willen importeren want de kans op een lagere prijs op termijn is aanwezig. In alle landen valt de export dan stil en dus ook de economische groei. Maar is de verlaging van de koers van de Chinese munt de yuan wel het begin van een valutaoorlog?
Natuurlijk worden Chinese producten goedkoper op de wereldmarkten. Dat betekent dat bijvoorbeeld Zuid-Koreaanse producten minder snel worden gekocht. Maar de stap is niet gezet om Chinese exporteurs een voorsprong te geven op de Zuid-Koreaanse. De daling van de yuan is meer gericht op het verlangen van veel economische beleidmakers om minder regulatie in China. Zoals vaker gesteld is China nog altijd een geleide economie en niet een vrije kapitalistische. Het IMF wil bijvoorbeeld de yuan opnemen in de zogenaamde SDR (Special Drawing Rights), simplistisch gesteld de valuta van het IMF. Maar dat wil het IMF alleen doen als de yuan meer geliberaliseerd wordt. Recent heeft het IMF aangekondigd dat de beslissing om de yuan op te nemen in de SDR wordt uitgesteld naar 2016. Maar volledig vrij wil de Chinese centrale bank (PBoC) de koers ook weer niet laten. Dat zal zorgen voor een vrije val van de munt waardoor er veel geld wordt onttrokken uit China. En dat brengt de Chinese banken in gevaar. De recente maatregel moet dan ook worden gezien als een van de vele stappen die China zet om te transformeren van een communistische economie naar een vrije markt economie. Het bewijs voor die stelling vinden we in de reactie van het Amerikaanse ministerie van Financiën. Normaliter reageert men heel scherp op valuta interventies van andere landen maar nu stelde men kort dat: “het te vroeg is om conclusies te trekken”. Het handelen van de PBoC wordt natuurlijk ook gevolgd door de Amerikaanse collega’s bij de FED. Begin van de week was het “zeker” dat in september de rente zou worden verhoogd. Als er paniek is op de valutamarkten zouden de beleidsmakers in de VS wellicht nog even willen wachten. Bovendien maakt men de dollar duurder. In onze visie zal de yuan onrust kortstondig zijn. De FED verhoogt in september de rente maar kondigt dan aan voorlopig te willen wachten. Immers een lagere Chinese munt zorgt wereldwijd voor een lagere inflatie.