Het aantal banen in de Amerikaanse economie blijft toenemen. Niet in een hoog tempo maar wel gestaag. Alle reden om de komende weken de rente te verhogen.
Of dat echter gebeurt blijft onzeker. Want heel sterk groeit de economie ook weer niet. Beter is het om nog even te wachten zou men denken. Zeker omdat dan een verhoging van de rente pas na de presidentsverkiezingen zou komen. En als de centrale bank van een ding niet zou willen worden beschuldigd dan is het zich mengen in de politiek.
De rente op Amerikaanse obligaties is langzaam aan het oplopen en nadert nu de 1,60% voor 10 jaar. Ten opzichte van eind juni een forse stijging. Toen stond dit rentetarief op 1,4%. Maar ten opzichte van de rente van een jaar geleden is er nog altijd sprake van een forse daling. Toen stond het tarief op 2,3%. Het bedrijfsleven zal de komende tijd zich wel fors gaan melden tot het uitgeven van leningen. Dan zien we ook in Europa. Daar is de zomerrust op de obligatiemarkt duidelijk voorbij. KPN met rating Baa3 kwam met twee leningen naar de markt. Een 0,625% lening tot 2025 en een 1,125%. Het dividendrendement voor het aandeel is 5%. Ook mogelijke probleemgevallen halen met gemak grote hoeveelheden geld op. Saipem, een Italiaanse leverancier aan de olie- en gas industrie, leende voor 3% met een lening die in 2021 zal worden afgelost en betaalde 3,75% voor een lening met een looptijd van 7 jaar. Volgens Tradeweb handelt nu 30% van de investment grade bedrijfsleningen in euro’s met een negatief rendement. 84% handelt met een rendement van onder de 1%. Het gemiddelde rendement op de Barclays Eurozone High Grade Bond Index is nu 0,6%. Ten opzichte van een half jaar geleden was dit nog 1,2%. Niet verwonderlijk dat veel analisten, waaronder wij, zich afvragen hoe lang dit nog goed kan gaan. Is dit een klassieke vorm van een bubbel? Immers beleggers jagen op rendement en zijn blijkbaar steeds meer bereid om risico te nemen. Dit met name in de vorm van ETF’s. Wie in maart van dit jaar het onverstandig vond om zich langdurig vast te leggen voor 1,2% per jaar heeft ongelijk gekregen. Alleen is het nu kopen van een dergelijke belegging met 0,6% verstandig? Ja, als het rendement erop daalt naar een niveau van 0,3%. Helemaal interessant wordt het als ook hier de rente negatief op wordt. Immers de kosten op een ETF zijn 0,2%. Een belegging kopen waarvan men zeker weet dat het in waarde gaat dalen. Ons beleid blijft hetzelfde en dat is liever in individuele titels rendement zoeken.