Naast de vraag wie obligaties koopt met een negatieve rente kan ook de vraag worden gesteld wie 100-jarige leningen koopt. En zeker van een bedrijf dat veel problemen heeft.
Sterker nog volgens sommigen zou het bedrijf eind april zijn omgevallen. Toch was de emissie van afgelopen maandag van de 100-jarige lening van het Braziliaanse Petrobras een succes. Dat kunnen we concluderen uit de omvang van $ 2,5 mld maar ook uit de prijsstelling. Petrobras betaalt op deze lening 8,45% terwijl veel obligatie-analisten hadden gerekend op percentages van rond de 8,85%.
Het risico van een faillissement leek een wel heel sombere voorstelling van zaken. Natuurlijk Petrobras staat bekend als een van de bedrijven met de hoogste schulden. Maar uiteindelijk is het een staatsbedrijf. De Braziliaanse regering zal het bedrijf niet zomaar laten vallen want het is de grootste werkgever in het land. Daarnaast zou zonder het ingrijpen van de regering het bedrijf al jarenlang gezond en winstgevend zijn. Echter om de inflatie te beteugelen moest Petrobras de benzineprijzen laag houden en daar dus een fors verlies op boeken. Naast dit gegeven waren beleggers ook ongerust over de corruptieschandalen rondom het bedrijf. Inmiddels is hiervoor een voorziening genomen $ 2 mld. De positieve verhalen rondom het bedrijf sneeuwden onder. Zo verstrekte de China Development Bank een lening van $ 3,5 mld. De overlevingskansen voor het bedrijf zijn dus toegenomen. Natuurlijk blijft het de vraag of de nieuwste lening die tot 2115 loopt dan wordt afgelost. Maar men zou kunnen stellen dat dit de huidige kopers een zorg is. Ze zijn dan zeker niet meer in functie. En een rendement van 8,45% is natuurlijk fors meer dan men op 10-jarige obligaties van de Amerikaanse overheid kan krijgen. Dat is dan ook meteen het antwoord op de vraag wie deze leningen koopt. In de jacht naar rendement hebben beleggers minder moeite met looptijden. Rente technisch klopt dat ook. Een 30-jarige lening is niet veel risicovoller dan een 100-jarige. Men zou zelfs kunnen stellen dat de zogenaamde perpetuele leningen die ook volop worden uitgegeven het meest risicovol zijn. Die worden zeker niet afgelost en dat is toch een van de redenen om in obligaties te beleggen. De 100-jarige lening kopen we niet. Het opwaarts potentieel is niet groot. Dan zijn de aandelen aantrekkelijker. Maar andere leningen van het Braziliaanse bedrijf, zowel in dollars als euro, zijn zeker aantrekkelijk voor de meer risicovolle bewuste belegger.